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新闻分析:广聚能源(000096)为何增资西部电厂 2003-3-27
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(新闻分析)广聚能源为何增资西部电厂
广发证券 谭莹
广聚能源（000096）3月25日公告称，拟变更募集资金中的6800万元，用以增资深圳市西部电力有限公司建设电厂二期工程。公告同时强调，公司1997年底完成对西部电厂的一期投资6800万元，已累计取得7100万元的分红回报。但2002年7月后，西部一期电价下调近20%，却是公司此次增资不得不面对的现实问题。
深圳电力供应紧张
2002年深圳电力需求受经济发展刺激急速上升，全年供电量达247.34亿千瓦时，增长率23.4%，2002年用电最高负荷已达到405万千瓦，成为除北京、上海、广州之外的第四大用电城市，而近几年用电负荷基本上都是以60万千瓦的数量增长。深圳是广东省电力供应最紧张的地区之一，今年用电需求预计增长15%，达到280亿千瓦时，最大电力负荷将达到580万千瓦，比2002年年最大电力负荷净增100万千瓦，而深圳电网最大供应能力仅为410万千瓦，2003年深圳的供电形势将更加严峻。为此，深圳今年加快电源建设，争取西部电厂二期六号机组项目﹑在今年电力负荷高峰前建成。根据，最新的工程进展情况，深圳西部电厂二期项目5号机组，已于2002年11月投入商业运行，6号机组将于6月完成设备调试并网发电。
西部电厂是深圳市主力电厂
西部电厂是深圳市的大型主力电厂，成立于1994年6月，公司注册资本6.8亿元人民币。西部电厂项目根据供电需求及资金情况分两期建设，其中西部一期2×30万千瓦已分别于96年12月25日和97年12月15日投入商业发电，2002年供电量35亿千瓦时，占深圳市上网电量的近五分之一。截止到2002年末，西部电厂总资产41.32亿元，净资产22.54亿元，年销售收入达14亿元，2002年税后利润31436万元，显示了良好的盈利能力。
目前，西部电厂的主要股东包括深圳能源股份公司（51%）、深圳市能源集团有限公司（31%）、深圳广聚能源股份公司（10%）、广东核电投资有限公司（8％）。目前，公司正在进行增资扩股到注册资本13.6亿元，增加资金用于二期项目。
西部电厂二期工程静态总投资为25.99亿元，动态总投资27.06亿元，建设总投资为27.24亿元，建设规模为60万千瓦（2×300MW），安装两台30万千瓦国产燃煤发电机组（5号、6号机组）。其中，5号机组（30万千瓦燃煤机组）于2002年9月12日并网发电，2002年11月1日顺利通过168小时满负荷试运行后已投入商业运行；同时，6号机组计划于2003年6月并网发电，迎接深圳用电高峰期的来临。
投资收入将较稳定
根据西部电厂二期（5号、6号机组）达产后，年售电量计划年均28亿度、平均上网电价以0.350元/千瓦时（广东燃煤机组平均上网电价低值）、财务内部收益率12%等指标计算：西部电厂二期年增加销售收入9.8亿元，利润总额1.2亿元左右。预计西部电厂二期稳定运行后，年均发电量预计可达35亿千瓦时。
从目前深圳用电形式分析，巨大的市场缺口迫使西部二期5号机组在高峰期实施满负荷运作，6号调试后也将有半年的生产时间，因此我们认为，2003年这两台机组至少可以完成21亿千瓦时以上的发电量，2004年可以达到计划的28亿千瓦时。根据成本核算法，持有西部电厂10%股份的广聚能源将获得较稳定的投资回报。
2002年7月后，西部一期电价下调为0.394元/千瓦时，比2001年的电价（0.49元/千瓦时）降低近20%，受其影响西部电厂二期的上网电价将受压制，对于二期较重的财务负担，偏低的上网电价将增加电厂的盈利难度。同时，随着国家加快西电东送电网建设，广东接收西电将逐步增加，将使南方电网增加对深圳的供电（目前已占深圳供电量的40%），再加上深圳本地发电调控权的取消，深圳本地电厂的发电量指标将有可能减少，这方面的因素不能不引起重视。 |
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