|
|
|
|
华联控股(000036)蕴藏持续增长潜力 2003-7-4
|
(公司研究)华联控股蕴藏持续增长潜力
记者 陈赋斌
华联控股(000036)主要从事纺织服装及纺织高科技业务领域投资。作为国内证券市场首家实施二次增发的上市公司，公司近几年来经营业绩一直相当稳健，从1998年首次增发后开始，公司净资产收益率连续5年均在10%以上。专业人士分析，随着公司二次增发后化工新材料等项目的启动，以及波司登、杭州宏华上市工作的不断推进，公司还蕴藏着比较大的持续增长潜力。
“国有民营”铸造核心竞争力
在1998年增发前，华联控股（原名“深惠中”）主要从事化纤的生产与销售，经过进行增发重组，公司收购了包括波司登在内的一批项目，形成了以纺织服装为主线，主要包括羽绒服装、色纺纱、数码喷射印花系统及设备的生产与销售、房地产开发等业务为主的经营架构。值得注意的是，公司在项目管理上采用了创新的发展模式，即依托国有企业的背景，结合民企的经营思路，最大限度地发挥子公司的主动性和创新性，在优势互补，强强联合的基础条件下，通过控股的方式获得高回报。
如公司在收购波司登之前，该企业已经是国内羽绒服龙头企业，综合市场占有率全国第一，但规模偏小，1999年销售收入为7亿元；华联控股入驻后，波司登2002年销售收入达23亿，3年内增长了229%，已经连续八年保持国内羽绒服销量第一。
杭州宏华数码在1999年被华联控股收购后，投入开发数码印染、服装电脑控制系统，其自行开发研制的数码纺织印花技术顺利通过了国家级认定，达到国际先进水平；目前，该公司已成为国际上能自主研制、开发和生产数码喷射印花系统产品的四家企业之一，在国内是唯一一家。近三年，杭州宏华的主营收入、主营利润和净利润的年复合增长率分别为154.73%、209.96%和155.75%。华联控股投资管理这些项目形成的经营优势和成长潜力，已经得到显现。
为整合产业链，公司近期斥资两亿多元，与浙江展望实业集团和浙江加佰利纺织实业有限公司联合启动了45万吨PTA项目，该项目是我国首个带民营成分的PTA项目。华联控股在PTA项目中持有51%的股份，充分保证了对项目的控制权；浙江展望和浙江加佰利是民营企业的佼佼者，在企业经营和对市场的把握上有独到之处。虽然该项目总投资达24亿元，规模较大，但在国有民营机制下，投资各方紧密合作，项目进展顺利。据测算，该项目投产后平均年销售额将达23亿元，平均年税后利润将达3.4亿元。
化工新材料将成为新增长点
华联控股利用二次增发募股资金及自有资金介入的年产33万吨PET、PBT工程树脂项目和年产45万吨PTA项目，可以看成是公司介入化工新材料领域的大手笔之作。
公司今后将实行“两条腿走路”的发展思路，即立足于纺织服装业，精心培育化工新材料产业，努力打造新的核心产业群。33万吨PET、PBT项目的上马，旨在建立一个具有规模竞争优势的聚酯瓶企业，使华联控股成为瓶级聚酯行业的新龙头。据介绍，33万吨PET、PBT工程聚酯项目主要用于以瓶级树脂聚酯为目标的饮料、啤酒用瓶和纤维用聚酯切片市场。一方面，随着瓶级树脂聚酯的需求量不断提高，我国PET树脂需求旺盛，PET瓶级聚酯供给不足，而其中高质量的聚酯瓶级切片数量更不能满足市场需求；但另一方面，目前国内瓶级切片生产厂家技术水平又参差不齐，整个PET产业的单线生产能力普遍偏小，投资成本大、运行成本高，同时行业也缺少强制认证制度。相比这下，华联控股新上马的PET、PBT项目由于从一开始就立足于高起点和高定位，引进了目前世界上最先进专利技术和生产设备，在规模、技术、成本及管理等诸多方面，都具有较强的竞争力。随着项目的相继投产，将形成公司一个新的利润增长点。
有关资料预测，华联控股PTA、瓶级PET项目投产后，年均实现销售收入分别为23亿元、30亿元，实现利润总额4.6亿元、2.8亿元，公司来自石化行业的收入和利润总额将分别达到52.5亿元、4.4亿元。若按公司2002年37.4亿元销售收入和3.62亿元的利润总额测算，PTA、瓶级PET项目投产后的销售收入将达到89.9亿元，利润总额达到8.02亿元，其中石化产品占收入和利润总额的比重将分别达到58.4%、54.86%，成为华联控股重要的收入和利润来源。
公司有关负责人认为，公司新投资PTA、PET、PBT化工新材料项目，与公司原有的服装纺织行业存在天然的上下游产品关系，属于企业产业链的合理整合。因此，在良好经营机制的配合下，两大主业今后必将形成良性有益的互动，为公司带来巨大的增长潜力，管理层对此充满信心。 |
|
|
|