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深赤湾(000022)B股更比A股香？ 2005-3-31
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昆仑证券 黄硕
深赤湾（000022）公布2004年报，每股收益1.08元，每股经营活动产生的现金流净额2.09元，净利润53563万元、增长71%。每10股转3股派6.37元（含税）。
评 析：这份年报有三个看点：（1）意料中的增长：无论是净利润增长71%、还是吞吐量大增长（全年完成货物吞吐量比03年增长41.7%，占深圳港全年吞吐量的25.7%；集装箱吞吐量比03年增长53.3%，增幅位居深圳各港区之首，占深圳港集装箱码头业务25.1%的市场份额）、或是高达68.38%的装卸业务毛利率，都是市场意料中的事，因为其A股已经为这份业绩，在04年里从18元涨到45元（复权后），高达150%的涨幅应该对得起这份71%的净利润增长速度了吧？（2）威胁来自邻居：这样的高增长面前，所有人都要问一句：这样的高增长还能保持几年？深赤湾的未来希望是寄托在新项目——妈湾港身上。妈湾港是深圳西部港区专业集装箱码头，公司占有30%的权益，妈湾项目3个集装箱泊位总吞吐能力150万TEU，相当于深赤湾02年全年的集装箱吞吐量，或者是04年全年集装箱吞吐量（342.8万TEU）的44%，专家预计其中的5#和6#泊位将在05年陆续投产，07#泊位也将在06年上半年投入运营。但是我们也不得不意识到：深赤湾在前进，邻居也在前进，广州南沙港是赤湾港长远发展的主要威胁；（3）A股好？还是B股好？在年报里，我们见到：公司对其高层管理人员进行奖励（颁发奖金而购得的83260股赤湾B股）。替高管购入流通股作为奖励，并不稀奇，赤湾此举的稀奇之处在于购入B股而非A股，要知道它的A股可是市场上炙手可热的高价贵族股。或许在公司眼中，赤湾B比赤湾A更具投资价值，毕竟赤湾B在04年里亦获得1倍的涨幅，并且面临同样的分红派息时，它的派息收益率可比赤湾A高多了（因为它市价基本上只是赤湾A的60%左右）。 |
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