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深赤湾(000022)装卸能力连续投放 业绩持续增长 2005-3-31
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□招商证券 文斌
集装箱业务增长快速，后续增长仍值得期待
在2003年快速增长的基础上，深赤湾（000022）主营业务在2004年继续保持强劲的增长势头，全年完成货物吞吐量3475万吨，比2003年增长41.7%，占深圳港全年吞吐量的25.7%，增加了近4个百分点；集装箱吞吐量完成342.8万TEU，比2003年增长53.3%，增幅位居深圳各港区之首，占深圳港集装箱码头业务25.1%的市场份额，比2003年提高4.2个百分点；散杂货吞吐量完成779万吨，比2003年降低4.8%，在深圳三个主要散杂货码头中占有约四分之一的市场份额。2004年每股收益1.08元。
和吞吐量相对应的是，公司主营业务收入和净利润也分别增长了48%和71%，显示出良好、稳健的经营形势。
展望2005、2006年，华南地区国民经济及对外贸易将继续保持快速发展，势必带动深圳港口业务量继续快速增长。而随着公司13#号泊位的竣工，将新增50万TEU的集装箱装卸能力，而妈湾5#、6#泊位的统一经营管理，使公司的集装箱装卸能力保持持续的增长。公司还拟整合优化赤湾港区码头、堆场、道路资源，重点解决集装箱堆场不足的矛盾，投资改建部分散杂货堆场为集装箱堆场，提高公司集装箱码头综合通过能力，使公司装卸业务的运作效率保持与持续增加的装卸能力同步。
妈湾项目是能力增长点
妈湾项目是深赤湾与招商国际和南油集团合作开发的深圳西部港区专业集装箱码头，公司占有30%的权益，但拥有经营权，妈湾项目3个集装箱泊位总吞吐能力150万TEU，是公司继13#号泊位后的能力增长点。预计其中的5#和6#泊位将在2005年陆续投产，07#泊位也将在2006年上半年投入运营。
另外，据推测，公司除了以股东的身份取得妈湾项目一定净资产收益率内30%的收益权外，还将获得超过一定净资产收益率外的部分或全部收益。
广州南沙港是赤湾长远发展的主要威胁
2004年9月27日，广州港南沙港区一期工程4个5万吨级深水泊位建成投产，标志着南沙港区一期工程正式投入使用，广州港实现了从河口港向海港发展的第一步。南沙港是广州未来发展竞争力的广州北部空港、中部信息港和南部海港三大港之一，对广州建设现代化国际强港具有重大意义。
一期工程自去年9月底投产以来，港口吞吐能力的规模效应已开始显现，到2004年底吞吐量已达13万TEU，2005年有望达到100万TEU。二期工程已于2005年2月6日经国家发改委批准，6个5万吨级的多用途泊位将在今年动工建设，预计2007年建成。
目前影响南沙港的最大障碍是航道，目前航道为-11.5米，宽160米，通航等级为3.5万吨，吃水-13.5米的散货船以及第四、第五代集装箱船只可以乘潮进出港口。但随着广州港出海航道二期工程的开始，将从南沙新港区支航道与出海口航道连接处至西基调头区约55千米的航段，由原来的-11.5米浚深到-13米，届时5万吨级的大型船舶可自由进出港口。出海航道二期工程预计将与南沙港二期同步完工。
南沙港的经济腹地是广州周边及珠江南岸的珠三角地区，集装箱货源充足，如果形成较大的实际吞吐能力，将直接分流公司的集装箱箱源，对公司造成不利影响，是公司长远发展的主要威胁。
预测深赤湾2005年EPS为1.48元，2006年EPS为1.75元。尽管公司业绩增长强劲，但由于股价涨幅较大，我们给予“谨慎推荐-A”的投资评级。
深赤湾昨日收盘价31.99元，跌5.36%。 |
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