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花儿为什么这样红——“深花”高管看“深花” 2005-3-19
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编者按
就在股指持续低迷、老“五朵金花”光环渐退的时候，万科A、深赤湾、中集集团、中兴通讯、盐田港五只绩优蓝筹股却逆市上扬，长时间持续走强，股价屡创新高，颇受市场瞩目。这五只股票都具有业绩持续增长、流通性强、公司治理结构较好等共性，同时，它们又都地处深圳特区，因而被投资者称为“五朵深花”。
“五朵深花”的持续走强，具有丰富的市场内涵和独特的投资理念。本报今天特以四个版的篇幅，从投资基金、公司高管、券商分析师、普通投资者等各个不同的角度去解读这一市场现象，希望能对读者有所帮助。
万科：投资机构因你而变
采访郁亮时，正赶上央行出台调高住房贷款利率措施，当天包括万科在内的整个房地产板块都笼罩在这片“乌云”下而出现深幅下挫。本以为公司对此会有些无奈，岂料郁亮仍一脸自信说，这个政策好啊，出台及时、信号明确，但却不是一刀切，显然只是针对部分地区而不是全部。既然政策都没有一刀切，同为地产上市公司所受的影响也不尽相同，而股价整体下跌的“一刀切”状况相信不会持续。他表示，调控有助于行业健康、平稳发展，未来的中国房地产行业仍大有可为，万科的持续增长依然可期。
与郁亮一同看好并期待万科的，还有众多以投资基金为主体的机构投资者。曾有一种说法，机构关注地产行业并参与其投资，是因为他们无法忽视万科作为行业龙头的出色表现：作为一家成立20年的公司，自1993年上市至今，每年都能够实现持续的盈利增长，这在最初的上市公司里面几乎没有。最近五年的复合增长率为33.13%，明显超出公司前20年的平均速度。
据郁亮介绍，万科一向重视投资者关系，包括与机构的沟通和交流，除了推介，也会倾听，甚至会因此改变公司的一些重大决策。2000年，万科提出了增发B股议案，拟募集20亿港币，这在当时已是巨资了。万科大股东在与香港各大机构进行交流和推介后，机构的建议战胜了万科对资金的渴求，公司毅然放弃此次增发；去年公司成功发行可转债，也是在大量走访了基金和机构后，公司修订了部分条款，并主动将转债下调至19.9亿元，受到基金及机构的热烈追捧。
在《亚洲货币》组织的2004年度亚洲“最佳公司治理”和“最佳管理公司”评选中，万科分别获得中国地区第一名和第三名。
最后，郁亮寄语投资者说：“万科上市时，我们曾提出口号：投资万科、投资中国未来。现在回想起来，这句话未免有些太大、太空。经过15年的发展后，我们现在可以明确而且负责任地告诉投资者：投资万科，就是投资中国房地产行业的未来。”
（牛溪）
深赤湾：吞吐量继续快速增长
深赤湾的一位高管人员（因公司对媒体的一贯政策，该高管特别要求不要对外透露姓名）接受记者采访时强调，深赤湾的持续高增长能力是对投资者尤其是对机构投资者的最大吸引力，赤湾的港口规模在深圳虽然落后于盐田港，但经过近几年快速发展，公司在深圳地区的市场份额正越来越大。
以下一组数据颇有说服力，2004年深赤湾集装箱吞吐量为325万TEU，同比增长45.74%，自2003年四季度以来集装箱吞吐量逐季上升，连续5个季度的吞吐量分别为67.2万、69.6万、79.9万、95.5万、97万TEU。
2005年公司开局良好，1月份集装箱吞吐量完成36.4万TEU，比去年同期增长47.3%，该人士同时提醒记者，公司的13号泊位（可停靠10000TEU以上的船舶）和妈湾的5-6号泊位将分别于2005年4-6月份投产，届时必将吸引新的航线加盟，吞吐量有望继续保持快速增长。
该人士称，深赤湾的快速发展首先得益于良好的外部环境，华南特别是珠三角地区对外贸易高速增长，为深圳港口提供了充足的货源；而深圳西部疏港通道工程在去年下半年完工后，赤湾港的外部交通条件得到了极大的改观，为公司业务的进一步发展提供了的良好保障。
其次，赤湾港比较低的装卸费率大大提高了公司的竞争优势，同时，公司的航线结构与外贸结构匹配较好，增加的航线航班主要以亚欧线居多，而我国对亚欧的贸易量比重正不断提高。2004年赤湾港国际集装箱班轮航线达到47条，全年净增16条，占深圳全港增量的64%。
第三，公司具有比较出色的成本控制能力，使得净利润的增幅远远超过了主营业务收入的增幅。2002年公司毛利率为53.21%，2003年毛利率提高到62.14%，2004年前三季度进一步提升到65.03%；2002年公司三项费用水平为12.91%，2003年费用水平下降至11.25%，2004年前三季度进一步下降至8.85%。另外，公司较低的资产负债率结构以及充裕的经营活动现金流，也获得了机构投资者的一致肯定。
该人士表示，公司从来不对股票的涨跌作正面的评价，但公司的信息披露工作比较透明，希望投资者多关注公司每月发布的业务量数据。（邓常青）
中集集团：路遥知马力
中集集团的董秘于玉群在接受记者采访时表示，中集集团自上市起已连续十年保持着业绩稳定增长，年复合增长率超过35%，净利润增长21倍，股价年均回报率超过30%，累计实现分红6.295亿元，在全球的集装箱行业中占据了近60%的市场份额。于玉群表示，正是公司出色的成长能力吸引了大量的基金研究员长期的跟踪调研，公司股票为基金重仓持有且走势强劲也反映了他们对公司价值的认同。
记者问到，中集集团在2004年业绩出乎意料的大幅增长是否也是公司股票表现出众的一个因素。于玉群称，由于2004年全球集装箱需求强劲增长，公司在经营决策方面把握较好，拿到定单的时机非常有利，因此公司业绩实现了大幅的增长；他同时称，有些基金研究员对公司深入调研后，做出的业绩预期比较准确。
股票的市场走势往往是对公司发展前景的预期反映。于玉群表示，中集的发展前景比较乐观，首先，中集并不是典型的周期性行业，虽然集装箱的需求与中国对外贸易、航运业增长相关，但从历史看，年平均增长率达到7-8%，年保有量在不断增长，预计景气将保持较长时间，从今年一季度情况来看，业务订单比较饱满。
其次，半挂车业务正成为公司新的利润支柱。据了解，半挂车业务在全球的市场容量达到集装箱业务的3倍以上。目前公司已经成为了中国最大的道路运输车辆生产商，2005年公司的半挂车生产能力计划达到8万辆，比2004年增长一倍。
记者问于玉群是否有什么特别的话要转告投资者，他引用了麦伯良总裁的一句话：路遥知马力，请看中集集团今后的表现。（邓常青）
中兴通讯：跳跃式超常规发展
作为深成40、深证100指数的指标股和国内通讯行业的龙头公司，中兴通讯（000063）自1997年上市以来，抓住我国电信业保持快速增长势头的良机，加上自身的不断创新求变，收入和效益已经连续数年双双实现了跳跃式、超常规的高增长。2004年度，公司累计完成合同销售额340亿元人民币，较2003年度增长34.96%。
就在此前不久，公司又成为我国首家A＋H的上市公司。公司董事长侯为贵表示，包括他本人在内的公司高层对公司的发展最有数，心中清楚发行H股将不会对A股形成比价压力，而且随着H股的发行，公司的发展前景会更好。为向外界表明公司管理层对公司未来发展的坚定信心，他和其他8位董事及高管个人两年前就出资购入公司流通股股份，其中他买的最多，为5万股。
与此同时，公司对股东权益的重视也使得投资者同步分享了公司高成长的成果：公司1998年迄今每年都进行一到两次分配，累计已有一次10转增3、四次10送（转）2和六次每10股分1.2元至3元的现金分配；从2003年初开始，公司股票价格也在连续两次10送2的情况下，稳健地由13元涨到目前的30元以上。正因如此，公司的第三季度报告披露：股东总数减少12%，QFII的摩根士丹利略有减仓至1900万股,德意志银行增仓至1940万股，仍旧为最大的前两位流通股持有者；前十大流通股东均为基金，合计持仓占流通盘的比例达到29.6%。2005年3月，保险公司资金首次直接入市，包括泰康人寿等保险公司即买进公司股票，成为保险资金直接入市第一单。
侯为贵强调，谁都不能保证未来的发展中不会有任何风险，但是中兴通讯会抓住一切机会，向着全球化卓越企业的目标迈进。
盐田港：稳健收益 丰厚回报
“我们现在的经营宗旨是：稳健收益，丰厚回报。虽然做不到效益最好，但可以做到让投资者信赖”。日前，借盐田港物流指数推出之机，盐田港（000088）董事长李选民如是说。这既是公司对自身投资价值的深刻阐述，也是公司积极应对形势变化的明智之举。
近年来，随着我国港口运输业的迅猛增长，盐田港的净利润也保持连年较快增长的势头。公司利润主要来源于参股27％的盐田国际集装箱码头公司，因此虽然2003年度公司主营业务收入和主营业务利润同比增长仅为16.3％和－2.2%，但公司从盐田国际获得投资收益6.9亿元，同比增长44％，从而使公司净利润比2002年度大幅增长39.2％，实现每股收益1.32元，净资产收益率高达27.96％。
在业绩增长的同时，公司也保持了较高的派现水平，使得投资者得以分享公司的成长。2000年-2003年，盐田港平均每年每股派现0.371元。以斥资过亿买入公司605万股票的瑞银集团为代表的QFII，曾公开表示非常看好港口行业。2005年3月，公司又与中兴通讯、长江电力一起成为保险资金直接入市第一单。
但公司的发展前景也存在一定不确定因素。公司董事会秘书处主任表示，随着盐田国际吞吐能力进入饱和期，同时盐田三期的投产也将产生一定分流效应，因此2004年后盐田国际的吞吐量增速将减缓。据悉，2004年上半年盐田国际完成集装箱吞吐量为213万标箱，实现净利润9.7亿元，若以此匡算全年的利润将比2003年度有明显下降，从而直接影响盐田港的收益。
此外，2004年盐田港一期码头将结束5年免税期，所得税率从0上升到7.5％；公司拥有的梧桐山隧道收费站也存在被政府收回的可能性。在上述因素的影响下，预计公司将结束近年来的高速成长，业绩表现将以平稳增长为主。
公司的母公司盐田港集团与以和记黄埔为首的外方财团合作投资66亿港元，建设经营盐田港三期工程，2006年建成后盐田港区集装箱年处理能力将达到500万标箱，并成为华南港口群中的集装箱主枢纽港。为避免同业竞争，该项工程由公司资产重组后获得的持有27%股权的盐田国际统筹经营，从而增加新的利润增长点。三期工程的开工还为公司所属的港口配套设施如商品混凝土、仓储等产业提供了更大的发展空间，使公司直接从中受益。（尹永强） |
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