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南玻科控000012)公司调研简报 2001-11-23
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南玻科控000012)：公司调研简报
联合证券
投资要点：
●尽管今年平板玻璃生产企业普遍亏损，南玻今年的浮法玻璃产品盈利却超过了该公司的IT产品，今年业绩预计达到0.15元/股（中报业绩0.11元/股）。
●超薄浮法玻璃产品意义重大，尽管拥有生产线，南玻仍处于积极试验摸索的阶段，低于2mm的超薄浮法玻璃未形成产品。
●南玻的中空玻璃和低辐射玻璃的知名度很高，市场占有率高。汽车安全玻璃销售不畅。
●片式电感和ITO导电玻璃项目由于通信计算机行业的萧条，今年市场急剧下滑，估计明年二季度后会有所回升。
●公司的TN/STN显示器和结构陶瓷项目不看好，估计未来几年难有大的成长。
一、南玻概况
南玻是中国玻璃行业上市公司中一家比较特别的企业，与洛阳玻璃、耀华玻璃相比，南玻并没有深厚的政府背景的支持。但另一方面，南玻拥有员工2000余人，平均年龄不到40岁，退休员工只有3人，企业负担极小，具有国企改制上市企业无法比拟的人员优势。而与耀皮玻璃相比，南玻没有耀皮的强大的外资背景的支持。据介绍，南玻一直走的是一种洋为中用的路线，即购买国外的生产线，由南玻的技术人员生产、维护和进行技术改造等。另外，南玻的总经理曾南从1984年南玻成立起一直担任南玻的总经理，这在上市公司中也是极为少见的现象。
南玻本来是一家以浮法玻璃原片以及深加工玻璃为主的大型玻璃企业，目前南玻的优质浮法玻璃年产量为14万吨（耀皮玻璃年产量为29.5万吨），如忽略质量因素，其规模相当于国内整个玻璃行业平均水平的1/3，其中大概30%的浮法玻璃供公司本身进行深加工使用。成立至今发展也算平稳，不过历史上曾经也有两次令南玻焦头烂额的事件。一是曾经一度进军房地产业，在海南、北海、武汉等地搞了一系列以商用楼为主的房地产项目，结果损失惨重，自1998年开始，该公司着手调整经营方向，压缩房地产投资，1998年提取房地产存货跌价准备3200万元，造成1999年度亏损，丧失了配股资格，南玻一度一蹶不振，至今仍有3～4个亿的资金被一些销售困难的楼盘占用，恐怕已经收回无望的可能。
还有就是与美国电子材料公司由于MLCI/SMD交钥匙合同纠纷问题，本来1999年8月瑞典斯德哥尔摩国际商会仲裁委员会裁定美国电子材料公司向南玻赔偿26.3万美元，到去年年底美国方面也没给南玻钱。无奈，今年6月南玻只好与对方达成庭外和解协议，由南玻购买了美国电子材料公司某专利使用技术，律师费则各自承担。
南玻一度提出要转型为一家高科技企业，但今年IT寒流令公司管理层醒悟，南玻的发展还需要靠两条腿走路，传统的玻璃和玻璃深加工还是公司的根本。据介绍，尽管今年玻璃行业出现普遍的亏损，但南玻抓住房地产业复苏的机遇，其传统的玻璃产品的盈利情况反而超过了IT类产品。
二、超薄浮法玻璃
南玻一直引以为荣的是他们的超薄浮法玻璃，超薄玻璃广泛运用于显示器、光盘、玻璃磁盘以及超薄太阳能电池等高科技领域，是目前玻璃行业的热门技术，洛阳玻璃集团以及耀皮玻璃都提出了研制生产的计划。
实际上早在1995年南玻就引进了中国第一条超薄浮法玻璃生产线；1996年8月，南玻就宣布他们拥有了当时除日本、比利时和美国三条生产线以外唯一可以生产超薄浮法玻璃的生产线。作为深圳市重点工程，深南玻超薄浮法玻璃生产线总投资约1.2亿美元，南玻表示"可生产0.55mm的超薄浮法玻璃，年产量13.5万吨左右，全投资静态回收期为5年，平均年含税销售额预计为五亿多元，即将成为南玻今后新的利润生长点。"实际上，日本的旭硝子公司曾经用了10年的时间来研制开发这项技术，南玻希望依靠自身的力量马上就掌握这项技术谈何容易？
南玻的这条生产线投产以来一直生产的是2mm以上的浮法玻璃，最薄仅生产出过1.1mm的浮法玻璃。由于超薄浮法玻璃技术复杂，经过近两年的调试运作，直到1997年才进入试生产期，1999年玻璃产量才提高到11.8万吨。目前南玻根据技术人员的建议，计划建设一条辅助的试验生产线，由技术人员在该生产线上进行小于2mm的超薄浮法玻璃的试生产，待技术成熟后，再转移到现在的"超薄浮法玻璃生产线"上生产。超薄浮法玻璃的意义重大，国内南玻、洛玻和耀皮玻璃这三家玻璃企业谁先成功生产出超薄浮法玻璃，谁就是未来玻璃行业的龙头。而这三家企业各有优势，洛阳玻璃一直以民族工业的领头人自居，有政府大力支持；耀皮玻璃可以依靠皮尔金顿公司的技术实力，全套引进国外的技术；南玻优势就在于实际上他们已经完成了生产线的建造，只剩下生产技术的摸索了，另外的试验生产线预计年底也将完成建设。
三、其他深加工玻璃产品
据介绍，南玻的中空玻璃国内市场占有率为70％，耀皮玻璃为30％，实际上80年代以来，我国从国外引进中空玻璃生产线近70条，再加上国产生产线和手工生产线约240多条，年生产能力超过1000多万平方米，笔者怀疑是由于介绍者对技术不了解，也许他想说的是利用低辐射镀膜玻璃生产的中空玻璃的市场占有率——因为南玻拥有亚洲最大的镀膜玻璃生产线，年生产量达280万平方米。不过，南玻生产的中空玻璃的确拥有很高的知名度。北京外交部大楼、举行澳门回归祖国交接仪式的澳门文化中心、香港新机场和上海的APEC会议中心都使用了南玻的产品。至于南玻的汽车玻璃生产线，奔讯汽车安全玻璃公司去年销售收入1.38亿，主要销往南美洲一些国家，其每年300～400万的盈利相对于2亿的巨额投资显得微不足道。南玻方面的解释是国内汽车企业都有自己的配套汽车玻璃生产厂，存在巨大的贸易壁垒。南玻对于福耀玻璃在汽车安全玻璃领域取得的巨大成功表示怀疑，认为其业绩可疑。对于汽车玻璃目前的局面，南玻的管理层也有进行合资经营的打算，但尚未开始运作。
四、南玻科控下属的高科技企业发生南玻科控下面所谓高科技企业主要有四块，一是生产片式电感的南虹电子陶瓷有限公司，二是南玻结构陶瓷有限公司，三是生产ITO导电膜玻璃的伟光导电膜有限公司，四是生产TN/STN-LCD的南玻显示器件科技有限公司。
南虹电子陶瓷有限公司号称国内首家迭层片电感制造商，专业生产片式迭层式系列电感、磁珠，目前年产量15亿只，远期规划40亿只，公司目前位于宝安，公司介绍深圳市政府已在科技园为其批了一块地用于发展南玻的高科技产业。片式电感、瓷珠广泛使用在通讯、电脑、视听领域，目前南虹产品质量领先国内，客户涉及MOTORPOLA，联想，友利电，新科，步步高等国际国内著名厂商，但是今年以来，通信、PC等高科技行业衰退严重，产品销售价格下跌约10%，销量更是不妙，目前公司已经停止继续购买相关设备，产能不再继续扩大，待市场好转时再予以考虑。
生产ITO导电膜玻璃的南方导电玻璃厂和伟光导电膜有限公司以及生产TN/STN-LCD的南玻显示器件科技有限公司今年的发展同样遭受国际通信、计算机以及个人消费类电子产品市场急剧下滑的打击。ITO导电玻璃主要供给菲立浦（香港），占90%，是菲立浦的最佳供应商，今年上半年产量下降，实现利润下降近15%，下半年估计将继续下降达20%；至于公司目前还没有纳入合并报表的显示器件有限公司（去年还没有正式投产），由于主要生产TN/STN型器件，技术含量不高，且国内已经有大量生产，仅深圳就有天马、莱宝以及台资的多个厂家，作为后来者恐怕已经太迟了。
南玻结构陶瓷的主要产品有生产氧化锆粉体、陶瓷球阀、磨介和陶瓷结构件（柱塞）。该类产品主要应用于石油冶金、化工医药、印染纺织等行业，技术含量较高，产品使用寿命比传统阀门、磨具材料大幅提高，但是成本、价格相应高出许多，属于传统产品的替代品，目前处于市场推广期，市场开拓比较困难，且产能销售的扩大有待时日，而生产、营销体系与南玻传统业务以及电子高科技业务更不相同，该业务发展前景困难较大，今年业务有下降趋势。
总之，作为南玻的高科技行业今年有前景看淡的可能。至于未来2002年乃至更长远的发展，可以认为其精细镀膜玻璃（ITO）生产线和片式电感业务前景仍然乐观，结构陶瓷和显示器项目难度很大。
（作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。） |
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